由于争端已威胁到能源、农作物和金属等关键产品的供应，大宗商品多个品种价格飙升，不少品种更是创下十年价格新高。

全球经济面临衰退风险

目前看来，全球通胀的恶化，越来越多的投行、经济学家、分析师认为，全球经济衰退风险上升。

实际上，原油价格在1973年、1979年、1990年和2007年大幅上涨，之后都出现了经济衰退，虽然有时候能源变得更昂贵并不是导致经济衰退唯一的因素。

1973年，世界范围内的第一次石油危机爆发。中东石油生产商切断了美国与其他西方国家的石油供应。一系列削减产量、石油禁运的措施致石油立即供不应求，油价从每桶不到3美元涨至接近12美元，并引发西方发达国家的经济衰退。

1973-1974年，美国GDP增长下降了4.7%，CPI同比由6.2%上升至11.0%，个人消费支出增速由4.95%降至-0.84%，固定资产投资由13.39%降低到6.38%。欧洲整体的经济增长下降了2.5%，日本下降了7%。

经济学家将上世纪70年代大多数发达经济体出现经济衰退的原因归结于，高油价将全球收入从能源消费国重新分配给了生产国。因此，经济学家预计，欧洲、日本和新兴经济体石油消费国将再次受到剧烈冲击。一些经济学家称，消费企业和家庭的能源成本长时间居高不下，可能会使欧洲经济陷入衰退。

加拿大帝国商业银行（CIBC）私人财富管理首席投资官David Donabedian表示，必须下调经济成长的前景，提高经济衰退的风险了。如果油价升至125美元或更高并在该水平上保持六个月，那么欧洲将陷入衰退，因为它们对俄罗斯进口产品的敏感性极高。

巴克莱经济学家Christian Keller等人在报告中写道，俄罗斯-乌克兰战争引发的大宗商品价格飙升和避险情绪上升，意味着经济将陷入滞胀冲击。欧洲看起来比美国更脆弱，英国介于两者之间，中国受到的影响似乎最小。

“一些对乌克兰和俄罗斯粮食进口依赖高的发展中国家，尤其一些中东地区，面临的不仅仅是通胀压力了，还有饥荒的压力。”野村证券首席经济学家陆挺向凤凰网《风暴眼》说。

华宝基金首席宏观经济学家李慧勇则对中期趋势相对乐观。对于油价骤升带来的影响，李慧勇向凤凰网《风暴眼》表示，更多反应了短期冲击，不改变中期趋势。他说：“考虑到即将迎来能源消费淡季、OPEC+仍有剩余产能可以动用，经济下半年开始下行，油价持续高位的概率不大，‘胀’的问题不大，政策更应该关注‘滞’。”

“现在其实已经出现全球经济衰退的风险了。特别是政策因为通胀而收缩调整的时候。”东方证券首席经济学家邵宇向凤凰网《风暴眼》表示。

在数个衰退指标中，美债已经率先发出滞胀警示——长期美债收益率的下降速度明显快于短期美债收益率。尽管美联储主席鲍威尔强调，他相信美联储可以在不引发经济衰退的情况下降低通胀，但自2021年11月份美联储正式启动缩减债券购买规模以来，5年期、10年期美国国债与2年期美国国债的收益率差值均趋于收敛。到2022年2月，月均差值分别较2021年11月份收敛了32和55个基点。

“这说明市场已开始预期，加息之后美国经济可能陷入衰退，美联储或将在一两年之内又会重启降息。”中银证券全球首席经济学家管涛撰文表示。

市场正密切关注美联储的动向。美国加息必将影响到全球的经济发展和资产市场，包括中国和其他亚洲国家。“欧美等主要经济体应该暂缓出台紧缩政策或者降低紧缩政策的力度。”李慧勇说。

法国外贸银行(Natixis)美国业务首席经济学家Joe LaVorgna表示，在消费者正在应对如此恶性的通胀之际，对抗通胀的美联储可能造成损害。他说：“当前的滞胀背景加大了美联储犯错的风险，如果这导致政策制定者走上更激进的加息道路，将对股市构成严重压力。由此产生的负面财富效应将削弱需求，超出大宗商品价格上涨的影响。严重的经济衰退可能随之而来。”