李扬：经济下行周期要解决结构性问题

新冠肺炎疫情是这次危机的引爆点。全球经济正行进在一个大的周期里，是一个长周期的下行阶段。

在下行阶段，要解决的问题是实体经济层面的问题，是结构性失衡问题，是经济的长期发展动力弱化的问题，是创新能力不足的问题。我以为，这些问题没有最终解决的时候，经济不可能进入一个长期稳定的增长轨道，在这个意义上，危机发生是必然的。当然，你可以不称之为危机，可以弱一点说，是一个长期衰退。但我觉得，如今用什么词已并不特别重要，因为危机和衰退已经没有了清晰的分别。有一点是肯定的，经济下行压力大是长期趋势，还会延续若干年。                     

李扬：危机核心问题在于债务的累积

2008年债务危机以来，在各国共同努力下，全球经济下行趋势有所和缓，动荡没有那么剧烈。这是近几十年来各国宏观调控技术日趋娴熟的结果，是危机之后各国携手采取措施的结果。

但是，我们一定要清楚，各种调控只能消除或平滑危机之果，但未消除危机之因。因而，有得必有失，经济衰退固然不再表现为剧烈的波动，但却留下巨额的债务，可以说，债务积累便是救市之代价。2008年的危机显然是个债务危机，克服危机的必要条件，便是减债和降杠杆，但是，我们看到的情况是，截至2019年末，全世界的债务总额高达355万亿美元，全球70亿人，人均3.15万美元。

李扬：应对危机中国给出了答案

应对长期危机，其实中国已经给了一个答案，这就是供给侧结构性改革。

关于这个战略，有几个要点值得注意：首先，提出供给侧结构性改革的任务，就意味着经济长期下行，主要原因在实体经济层面。于是，货币政策和财政政策都不可能解决这些问题，它们至多为解决这些问题创造良好的资金条件；其次，解决问题需要伤筋动骨，需要破坏一些、消灭一些，同时当然需要创造更多。

大家知道，供给侧结构性改革在2015年提出时的表述是“三去一降一补”，后来又进一步概括为“破立降”。去产能，就是将一些已经生成的生产能力消灭掉；去库存，就是要消化掉已经提供到市场上的住房及其他产品，先不要盖新的了；去杠杆，核心是减债；降，就是降成本；补，就是补短板。可知，供给侧结构性改革的任务，就是“创造性破坏”。

李扬：注册制全面推进迎来好时机

值此全球大调整之机，我们要抓住机遇，利用难得的时间窗口，赶快把国内的事情做好，按照市场经济的规则，把国内的经济体系和进入体系进一步理顺。

比如，在资本市场上，就应抓紧实施注册制。为什么这点如此重要？因为如果我们不能实行注册制，中国的资本市场就与全球的市场都不一样，你这里有“壳市场”，外国投资者理解不了，即便你让他们进入中国，由于市场体系不同，市场规则不同，法治体系不同，他们仍不敢也不愿进入。

因此，如果我们的方向是进一步对外开放，那就不仅要逐步解除对外资进入的羁绊，更要通过改革，去除让国际资本进入的实质性市场障碍。

李扬：中国经济会有一个报复性的快速上涨

我国经济的一季度肯定不好，我们估计是零增长，甚至是负增长。现在来看，由于疫情延续，复工复产困难，二季度的情况也不乐观。

但是，展望全年，一旦经济和社会活动恢复正常，我国经济可能会有一个报复性的快速上涨，全年下来，即便完成不了年初的计划，但也能差强人意。尤其是跟世界其他国家相比，我们恐怕还能说得过去。

李扬：当下现金为王普通投资者难以跟上市场节奏

现在是现金为王。这个是不变的真理，你不要看这个涨了，那个跌了，市场上经常传播有人发大财的消息，一定要清醒地认识到，普通投资者事实上是跟不上市场变动之节奏的，尤其市场剧烈调整的时候，绝大多数人根本就跟不上变化。

如果你跟不上市场变化的节奏，那就应当冷静一点，把好自己手中的钱财，待看准了再谋划投资。这样做，至少能让你止损。

疫情之下，还能买房做投资吗？

针对大家关心的房产投资问题，李扬教授表示：不建议此时买房做投资。

中国自有房地产市场以来，留给人们的印象确实是，所有的投资机会中，房地产投资最稳当。但是，我们应当看到，经过20余年的发展，中国的房地产市场正经历结构性调整。这次疫情，将形成对房地产市场新的剧烈冲击。现在房地产市场被很多政策捆绑着，以至于不容易看清楚市场的真实情况。

但是，有很多与房地产密切相关的事情已经发生变化。比如，城市化历来是房地产市场最主要的决定因素，按照一些说法，中国城市化每年至少要吸引一千多万人口从农村迁至城市，这些人口构成房地产市场的刚需之一。

问题在于，这样的所谓城市化进程在中国已基本停止，中国的城市化显然已经走向另外的以城乡一体化为主要方向的新路径。我们近年来在各地调研，非常清楚地感受到这些变化，建议大家在进行房地产投资之前不要盲目。

当然，房地产市场还有一个很有意思的现象，就是位置的绝对重要性，有些城市的一些地方，价格上涨是主要趋势。因为它们的位置独特，稀缺且不可再生。这些地方当然有投资价值。不过，对于多数人来说，值此大变局之际，房地产投资还是要谨慎一点。