贝多广：发展消费金融犹如筑渠引水，如何精准地“滴灌”到真正需要水的地方，而非“大水漫灌”导致田地被淹，这是对经济发展非常重要、值得思考的问题。

当前的中国经济比以往任何时期都更需要消费的拉动。拉动增长的“三驾马车”里，出口曾经是比较耀眼的一驾，而在当前经济环境下已经盛况不再；投资目前仍然是主推力，并且有很大投资空间，但面临着稳杠杆的巨大挑战；而消费的贡献度越来越大，对于整个宏观经济越来越重要。近期李克强总理在新加坡访问脱稿演讲获得国际社会的好评，其中总理引用中国“双11”期间线上线下消费数据，来充分说明中国市场的消费潜力巨大。

说到提振消费，必然离不开消费金融，这也是全球各国促进消费增长的常规手段，但近年来这个话题有点敏感，因为消费金融的讨论必然会涉及“过度消费”、“超前消费”和“推高家庭负债率”等负面认识。正如党中央和国务院在《完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》中提到的“进一步提升金融对促进消费的支持作用，鼓励消费金融创新”，但同时也指出“规范发展消费信贷，把握好保持居民合理杠杆水平与消费信贷合理增长的关系”。

那么，如何看待这一问题，是否能有鱼和熊掌兼得的方式？既促进消费增长，又避免引发风险？在我看来，发展消费金融犹如筑渠引水，如何精准地“滴灌”到真正需要水的地方，而非“大水漫灌”导致田地被淹，这是对经济发展非常重要、值得思考的问题。

中国市场的消费潜力巨大，这一潜力究竟在哪里？

消费需求在“三驾马车”中贡献较小是长期以来中国经济的特点。过去40年投资的贡献率平均值为38.3%，2000年以后其贡献率达到51.91%，成为推动经济增长重要且稳定的驱动引擎。近几年中国的投资贡献率有所下降，但2017年44.4%的比率，仍然远高于其他主要国家，比印度还高出近13个百分点。与之相反，跟美日德等发达国家，以及金砖国家做横向比较，中国经济发展中消费需求的贡献率明显偏小。2017年上述国家消费需求对经济增长贡献率普遍达到70%以上，美国、巴西和南非甚至超过80%，中国只有53.7%，略高于2000年以来的均值50.71%。

不仅如此，消费虽然在经济发展中的占比越来越大，但从增速上看过去两年有所减缓。数据显示，2017年12月份，社会零售品消费总额同比增长在近年来首次跌破10%，并且在今年继续放缓（如图）。

图：每月社会消费品零售总额增长情况（数据来源：国家统计局）

消费增长受限的一大原因是收入问题。从收入结构上看，所谓的高收入群体（年收入达到13万元人民币的）在全国只有5000万人口，而所谓中等收入人群（年收入介于6万5到13万人民币之间）也仅有2.5亿人口。这两部分加起来所谓的“中高收入人群”约3亿，构成了我们出国“买买买”，让国外商家感受到中国消费快速升级的人群。但事实上这一群体仅占中国人口不到1/3，但已经相当于美国总人口数。另一方面，占绝大多数的是10亿年收入不到6万5的低收入人群。同时，我建议大家在关注中国年收入结构时，不仅要关注平均数，还要关注中位数。2018年上半年，全国居民人均可支配收入中位数不到平均数的90%。