美联储降息至零利率叠加QE 我国央行仍坚持“以我为主”

3月16日，普惠金融定向降准正式落地，释放长期资金5500亿元。与此同时，央行还开展了1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持3.15%。民生银行首席研究员温彬认为，央行采取“定向降准+MLF”组合，释放长期资金，有利于金融机构稳定预期，做好资产负债管理，鼓励和引导金融机构进一步加大对普惠金融领域的支持力度。

　　值得关注的是，美联储继3月3日降息后，在北京时间3月16日，又宣布将联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%的超低水平，并启动7000亿美元量化宽松（QE）计划。东方金诚首席公关分析师王青认为，应对新冠肺炎疫情的潜在冲击，美联储在短短一个月内已重启2008年-2009年全球金融危机爆发后的货币政策模式——零利率+大规模QE，并正在引领全球货币政策进入新一轮降息通道。

　　“此次美联储‘超预期、大手笔’降息的目的是为了对抗新冠肺炎疫情对其国内经济的负面冲击”，昆仑健康资管首席宏观研究员张玮对《证券日报》记者表示，如同去年一样，美联储的QE对其他国家无疑会有示范效应，预计此后将会看到更多国家央行紧急降息。

　　当前，市场普遍关心我国央行是否会跟随美联储降息。实际上，从过去几年来看，我国的货币政策都是根据我国的经济形势、通胀水平、就业状况等因素而定，美联储无论加息还是减息，我国并没有第一时间进行同步的调整。温彬认为，美联储连续两次紧急降息累计150个基点，联邦基金利率再次回落至零利率水平，在此背景下，此次MLF利率保持不变，体现了我国货币政策独立性。

　　“3月16日MLF操作利率与上次持平，说明央行的操作主要‘以我为主’，但全球开启新一轮宽松之后，中国货币政策的操作空间打开，后续预计还会有进一步的宽松政策出台，但宽松力度应该不及美联储。”中山证券首席经济学家李湛表示。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者采访时表示，在全球一体化的联动效应下，美联储降息和QE同时推出的货币宽松政策势必会对我国未来的政策选择产生影响，但影响较为有限，我国货币政策的操作和执行还是更多的服务于国内稳增长和调结构。

　　章俊进一步指出，一方面，本次美联储降息至零的操作使其价格空间基本耗尽，无法令美国经济向2008年那样快速反弹，全球经济在未来可能会迎来一个相对长周期的衰退。因此，我国央行不能仅仅为了当前的疫情事件性冲击而过度消耗政策空间；另一方面，鉴于前期陆续推出的政策红利支撑中国经济增长具有相对确定性，未来外资将持续流入且人民币汇率兑一揽子货币保持大体稳定，国内货币政策的重心可以更多地兼顾“以我为主”的独立性。