新兴市场策略

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新兴市场的投资机会

新兴市场的市值在全球市场所占比例为7.5%，MSCI新兴市场指数覆盖了26个国家。“新兴”一词主要体现了这些国家由生产率提升、科技创新、经济体制改变所带来的高速经济增长；另一方面，也表现在政治的不稳定性、货币政策不健全以及较高的外债。

新兴市场的投资往往带有较大的风险，通过更大的波动性来体现，并且这种波动用指数化配置的方式并不是最好的投资方式。主要有三个原因：

• 指数主要用于分散风险而不是挑选优质个股，但是新兴市场的分散效果不好，主要因为在市场危机的情况下，股票之间会变得高度相关，同时成分股的集中度很高，分散化的投资并不能降低整体风险。

• 新兴市场的一些机制使得编制指数十分困难，比如一些证券缺少流动性、高昂的交易成本、一些政治风险等。

• 新兴市场高度无效

波动率大、相对无效的市场，为主动管理策略提供了很好的环境，准确把握市场无效性和异象，可以带来比成熟市场更大的收益。

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股票投资策略

新兴市场的股票投资往往采用自下而上的分析方法，高波动率会带来短期的错误定价，有利于投资者在市场上寻找具有较大折价的股票买入，然后以一个较高的溢价卖出。对于多空策略而言会造成偏多头，这不仅是因为多空头寸市值的变化，还包括了做空工具受限等原因。

一些新兴市场对冲基金还采用比较激进的策略，将目标锁定在那些大型公司进行兼并收购。这样做有两方面后果：一方面给新兴市场的公司带来了一定改革的压力，另一方面，会让整个市场的参与者建立更为有效的防御措施，这是资本市场走向成熟的必经之路。

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股票投资策略

固定收益市场三种工具：1、布兰迪债券；2、欧洲债券；3、本土债券。

• 上述工具评级是低于投资级的，同时面临着利率风险、主权风险以及汇率风险。在选择固定收益工具时，一般采用自上而下的方式，国家选择、证券选择和风险管理。

• 新兴市场最大的问题是市场传染，对于固定收益证券，不仅受到自身市场的影响，而且受到周边新兴市场以及外来资本的影响。对于投资者而言，这类市场的危机难以预测，分散化的投资在真正的危机到来之时，也很难发挥作用。

全球宏观策略

全球宏观策略主要包括了两个特点：

• 策略是基于全球化的，包括了在各个流动性好的市场分析其趋势、市场偏差、经济周期和特殊地区的结构性变化，以期获得收益；

• 主要关注结构化的宏观经济平衡并且发现宏观趋势。

分析宏观经济的方法：基于反馈的方法、基于模型的方法和基于信息化的交易方法。

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基于反馈的方法

主要关注于市场心理，发掘市场参与者偏离理性的一些情况。大多数时候市场都是理性的，这样的机会并不多，在少数情况下，市场的价格会受到行为偏差的影响。基于反馈的方法是充当非理性投资者的对手方，准确地在市场底部进入，在泡沫破裂之前退出。

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基于模型的方法

这是通过数据和复杂的宏观经济学模型来做市场预测。模型计算的结果和隐含的市场预期往往不一致，这就存在投资的机会。这样的机会很短暂，因此基金经理需要不断的从最新的学术论文中获取灵感，更新和完善模型。

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基于信息化的交易方法

这种方法高度依赖数据和计算机程序，在微观领域收集、整理和分析大量的数据，来形成投资观点。支撑这一方法的逻辑是，微观层面的变化往往快于宏观层面，但是数据十分分散，需要大量的分析工作来挖掘有用信息。主流的信息化交易方法还是主观判断，一旦出现较高取胜概率的点位，交易就会被自动执行。进场和离场的点位往往由基本面和基本面的分析结果共同决定。

CTA策略

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交易风格

交易方法可以分为主观交易和系统化交易；

分析方法可以分为基本面分析和技术面分析；

收益来源可以分为趋势追踪和非趋势追踪；

时间窗可以分为短期、中期和长期。

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主观交易 vs 系统化交易

主观交易:凭借交易者对于市场主观的判断来进行买卖，决策的过程和全球宏观策略类似。

系统性交易：依靠于计算机软件，通过分析市场价量等指标，进行买入和卖出的操作。

• 系统化的交易避免受到人为情绪的影响，交易过程很稳定。同时，系统化交易可以通过扩大交易覆盖面，来更好地降低风险，同时增加了对于业绩预测的准确信。

• 主观交易员认为系统化的交易缺乏经济学基础，对于结果不容易解释，它只是用历史数据来进行拟合，对未来的预测效果很有限。

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基本面分析 vs 技术面分析

基本面分析:通过经济、政治、环境等相关的基本面因子来预测市场的内在价值，通过对内在价值和当前市场价格的判断，从而进行的方向性交易。

技术面分析:通过分析市场信息，来预测价格的走势。

技术分析者认为资产收益之间是具有统计学的相关性的，也就是历史趋势将会重演。通过大量的价量指标来需找可能的模式和相关性，并不在意基本面的变化。

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趋势追踪 vs 非趋势追踪

趋势追踪策略的核心思想就是动量，趋势追踪策略依据量化模型来进行技术分析，从而发现市场趋势。

非趋势追踪关注那些趋势快速反转的时机，来建立和趋势变化相反的头寸。策略的时机选择和风险管理尤其重要，以免因持续的价格动量而爆仓。

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时间窗

对于趋势追踪策略，短期为几小时到几天，中期为几天到30天，长期为2到3个月；而对于非趋势追踪者，时间窗一般很短，只有在机会出现的时期进行交易。时间窗的选择是会影响到策略表现的，比如短期策略就需要更低的费用，高流动性和自动化交易。