谈到中国的人口年龄结构，人们下意识想起的都是：“人口老龄化”。

其实，还有一个词同等重要，可惜却很少引发人们关注，它叫做——“人口中龄化”。

一波人正迈向老年，一波人正迈向中年

下面是中国的“人口年龄结构图”——

把图放倒，是不是就成了一匹骆驼？

骆驼有两个驼峰，一个驼峰，是50岁左右的那波人；另一个驼峰，是30岁左右的那波人。

50岁左右那波人，确实再过10年左右，就将步入老龄阶段。所以，也就有了关于“人口老龄化”的种种忧思。

而30岁左右那波人，是即将从“青年人”，变成“中年人”，青年和中年有多大差别？不都处在劳动年龄阶段。所以，人们对后一变动，却并没有给予多大重视。

可是，如果让我们看一看：20年前中国发生了什么，欧美国家最近数十年，经济趋势又是如何演变的，再细想其中的内在经济运行原理，最后你会发现：

一旦青年人大批量地变身中年人，这对整个经济、社会发展面貌的影响，绝对不可小觑！

20年前发生了什么？细思极恐

下图是中国出生人口的年际分布。

细看此图——

第一波婴儿潮，发生在60年代后期；第二波婴儿潮，发生在80年代后期。也就是上文说的，今天50岁左右，和今天30岁左右的，那两波人。

两波婴儿潮之间，时间上恰好相隔20年。这是因为：65后婴儿潮的那波人，到80年代末，就纷纷满二十、结婚了，然后，就生下了85后婴儿潮的这波人。

关键来了——改革开放以来，中国经济的涨落周期，恰好也是20年一个轮回！

★第一轮通胀（80年代中期-90年代中期）：

在80年代，通胀率逐渐攀高，到80年代末、90年代初，达到通胀的顶点，CPI增速最快时，甚至冲上了24%的极高位。

★第一轮通缩（90年代末-00年代初）：

进入90年代后期，通胀率又急转直下，甚至出现了通货紧缩。许多在通胀高峰期做了大量投资的，后来由于消费低迷，纷纷杀价甩卖，以至于普遍亏损、甚至破产。

★第二轮通胀（00年代中期-10年代中期）：

到00年代中期，通胀率又重新高涨，于是就有了持续至今天（10年代末）的，这轮资产大繁荣周期。

★第二轮通缩（10年代末？-20年代初？）：

如果顺着前面的轨迹，往后延推，是否预示着：未来十年，会像90年代末一样，重回通货紧缩？

这样一来，本轮以房地产为代表的，持续十多年的资产价格泡沫，岂不是已经在悬崖边上了？

细思极恐！

“奔二”驱动通胀，“奔三”驱动通缩

人口周期，经济周期，两者之间仅仅是因为巧合，才撞到了一起？还是另有其内在联系？

我们细细想想其中机理——

通胀和通缩，看起来既有需求驱动型——需求旺盛，提高通胀率；需求萎靡，降低通胀率。也有货币驱动型——货币流量增加，提高通胀率；货币流量减少，降低通胀率。

但其实，这两个驱动原因，又可以归结到同一个原因——货币流量的增加、减少，本身就主要取决于需求的变迁。

当人们短期需求大增，需要挪用到未来的部分收入时， “负债”就出现了。比如，你现在25岁，开始被逼结婚买房了。可你当前这一年的收入，肯定是不够买房的。于是你得通过按揭，把未来好几十年的收入，一次挪用过来，在当前花掉。

而你通过负债扩大的消费，就成了人家增加的收入。当然，如果人家也通过负债扩大消费，那你的收入也一样增加。总之，货币循环了一轮之后，始终还在，银行被消费者贷走多少钱，就会从生产者那头，存回多少钱。所以，它始终会有充足的资金，可以拿来放贷。这整个过程中，即使央行没有加印一分钱钞票，货币的流通总量，也仍然会增加。说得“经济学”一点，就是“即使基础货币没有增加，但M2仍然会增加。”

关键就来了——像买房这样，集好几十年收入，才得进行一次的大宗消费，一生能有几次？

据媒体报道，中国人的平均买房年龄，是在27岁。一旦婴儿潮们普遍过了结婚年龄，开始集体“奔三”了，那整个社会的主流，自然就会由负债扩大消费，变成减少消费，以偿还此前的负债。

这样一来，“M2”就会重新减小，通胀，自然就又变回通缩了。

一句话概括：“奔二”驱动通胀，“奔三”驱动通缩。

欧美的历史，同样也被“人口年龄结构”长期驱动着

欧美诸国，也有一轮著名的“战后婴儿潮”。这波人，大致出生在50年代前后。

到70年代前后，这波人纷纷进入了工作期、结婚期，也是要买房、要买车了。于是住房、汽车、家电，以及上游的诸多工业原料品，纷纷供应紧张，整个社会的通胀率，一时高企。

但到80年代，随着这波人的先后“奔三”，总需求便逐渐回落。而此前，在高价的刺激下，纷纷扩大投资的机构和个人，则由于高买低卖，很多都陷入了亏损。

此后的好几十年，行走在30-60岁的漫长中年期的婴儿潮一代人，需求再也回不到集体“奔二”时的热度，且既需要偿还“奔二”时落下的负债，又需要储备粮草，应付将来的“老龄化”，所以储蓄倾向，始终高于负债倾向。因此，金融市场的利率，也就被逼着不断下行。

而这种长期的利率低迷，正是最近几十年，欧美一轮又一轮，反复出现金融市场泡沫的，最核心原因！

美国长期利率的历史走势

一个人口年龄结构的变迁，竟然就这样，把欧美半个世纪的经济史——70年代的滞涨；80年代的储贷危机；90年代至今的金融市场反复泡沫化，全给串联起来了。

人口年龄结构的强大驱动力，可见一斑。

危也？机也？

从投资的角度看，从通胀转入通缩，自然是“最危险时刻”。因为投资的本质，就是在当下买东西，在将来卖出。如果通胀转入通缩，就意味着你在买东西时，赶上了高价；在将来卖东西时，却会碰上低迷行情，这结局会如何，不言自明了。

从历史上看，确实每轮金融危机，也都发生在从通胀期，转入通缩期的时候。

美国历史上两次大规模的银行倒闭浪潮，都发生在大通胀期结束的阶段▲

不过从实体经济的角度看，事情也有另外一面——

一方面，资产泡沫过度膨胀，本就不利于经济的发展。大家都跑去炒作资产泡沫，不愿意老老实实地经营实业了，可衣、食、住、行所需的种种商品和服务，仍然要从实业来啊。如果你银行卡上有一个亿，但吃不饱、穿不暖，因为压根就没有人生产吃的、穿的了，那么此时的你，究竟是贫穷还是富裕？挤掉泡沫，实业才有喘息之机。另一方面，“中年人”，确实是社会的宝贵财富。相比刚出社会的“愣头青”，“中年人”的知识、经验，都更加丰富；相比老一辈人，他们的创造力、精力，又更胜一筹。所以，如果中国有一大帮人，正在浩浩荡荡地步入中年期——这个生产力的巅峰时期，那中国的资产市场行情，确实是面临极大威胁；但中国的实体经济发展，却恰恰相反，是将迎来一个极佳的机遇期。

所以，究竟危也？机也？

答案是——只要应对得当，尽量消减其负面影响，充分利用其有益一面，“危机”，同样也是兴利除弊、趁机换血的大好“契机”！